... у нас нет доступа к финансовой документации компаний типа OpenAI/Anthropic, потому что они пока не выходили на IPO. Это после выхода на IPO нужно будет проводить регулярные аудиты финансовые, отчитываться раз в квартал публично, а так нет, особо с отчетностью заморачиваться не нужно...
...
Еще в 60-х годах Конгресс утвердил закон, согласно которому любое предприятие, у которого более 500 владельцев акций и активы которого превышают 10 миллионов долларов, должно подавать публичную отчетность так же, как и акционерные общества. Что за публичная отчетность имеется в виду? А квартальные отчеты о финансовых показателях, годовые отчеты, а также отчеты о любом серьезном инциденте. Это было особенно важно для стартапов, которые зачастую вместо серьезного оклада платили сотрудникам акциями. Каждый такой сотрудник считался акционером. Поэтому стартапы очень быстро переходили в режим публичной отчетности.

Это служило поводом для выпуска ценных бумаг, т.е. быстрого выхода на IPO. И это логично, если Вы и так подаете всю публичную отчетность, как конторы, выпускающие акции/облигации, почему бы самому не выпустить акций/облигаций? Зачем нести расходы на все аудиты, необходимые для публичной компании, и при этом не пользоваться никакими возможностями в плане бумаг, доступным публичным компаниям? Именно это законодательство подталкивало стартапы (и Google в том числе) достаточно быстро выходить на IPO.

Однако все изменилось 5 апреля 2012, когда президент США подписал законопроект, известный под названием Jumpstart Our Business Start-ups (JOBS) Act.
...
Итак, что же это за закон и зачем вообще его приняли? А вызван он был кризисом 2008 и снижением экономической активности, поэтому власти решили упростить жизнь предприятиям, как это назвали бы в российских реалиях, малого и среднего бизнеса, снизив часть затрат на отчетность. Более конкретно, число акционеров, после которого нужно было подаваться на отчетность, увеличили с 500 до 2000. Но это не главное - главное, что сотрудники стартапов, получавшие опционы в виде акций, не учитывались более в качестве акционеров.
...
Но дело в том, что этот закон по сути позволил компаниям оставаться частными столько, сколько они пожелают. Если раньше по достижении некоего порога компания должна была стать публичной пусть хотя бы по отчетности, даже если собственных акций она не выпускает, то теперь она могла куда дольше оставаться в тени. И главное - компаниям предельно упростили возможность обувать лохов. Т.е. привлекать заемные средства от частных инвесторов. Насчет "обувать" - это не моя метафора, а это один из основных моментов, который упоминали критики данного закона. Он создавал новые возможности мошенничества с инвесторами стартапов.
...
Не будет преувеличением сказать, что большинство ИИ стартапов текущей формации просто не дожили бы с 2022 до 2026 года, если бы продолжало действовать старое законодательство.
...
кто оценивает эту стоимость? Изменился сам подход. Раньше, когда даже стартапы вынуждены были публиковать квартальную отчетность, как у них там дела в плане финансов, их стоимость определялась, по большому счету, рыночной стихией. Сейчас же, поскольку мы ничего не знаем о финансах стартапах, их стоимость определяется... умением развести лохов. Или, официально, раундами привлечения заемных средств - именно там выставляется ожидаемая оценка. Именно поэтому Thinking Machines Lab умудрились обзавестись капитализацией в 10 миллиаров долларов (в 20 раз больше, чем у Microsoft на момент выхода на IPO), и привлечь два миллиарда инвестиций - при том, что инвесторам даже толком не объяснили, на что эти деньги пойдут.
...
Вся эта ситуация напоминает другое известное изменение в законодательстве - с обратным выкупом акций. Напоминаю, что до 1982 года обратный выкуп акций был незаконным. Точнее, не так. SEC трактовал это как попытку манипуляции рынком и мог впаять немаленький штраф. Поэтому обратный выкуп не то чтобы был прямо запрещен, а просто компании его не практиковали. Такая политика была, если что, введена еще Рузвельтом в 30-е, поскольку считалось, и небезосновательно, что обратный выкуп акций был одним из главных элементов спекулятивной политики, приведшей к Великой депрессии. Рейган отменил это ограничение, что и привело к тому факту, что компании сейчас тратят до 70 процентов прибыли не на R&D или расширение производства, а на обратный выкуп своих же акций.
...