#финансы

Пара (сугубо теоретических) слов о сепарации валютного рынка и курсах валют в таких условиях. Представим себе, что некая страна частично или полностью утратила способность осуществлять свободную конвертацию своей национальной валюты на мировых валютных рынках. Виной тому могут быть негативные экономические и финансовые факторы, внешнеполитическое давление, проблемы финансовой инфраструктуры или совокупность всех этих причин. При этом, однако же, импорт и экспорт товаров и услуг сохраняется, а прямых запретов на оборот национальной валюты не вводится ни внутри страны, ни вне её.

В целом, следует понимать, что формирование курсов валют сейчас носит сугубо спекулятивный характер. Так, объём дневных торгов на крупнейшей валютной бирже Forex колеблется вокруг отметки в $10 триллионов, в то время как годовой объём мировой торговли составляет около $28 триллионов. То есть сумма, потребная всему миру для осуществления торговых операций за год, прокручивается через Forex всего за три дня! А ведь есть ещё и национальные валютные биржи, которые вносят свой скромный вклад в мировые спекуляции. К примеру, объём валютных торгов Московской биржи за прошлый год составил $4.4 триллиона, в то время как объём внешнеторговых операций России за тот же год составил около $800 миллиардов. То есть цена каждой валюты на бирже в каждый конкретный момент времени определяется не её покупательской способностью, а настроениями спекулянтов. В этом смысле говорить о неком "справедливом" валютном курсе можно весьма условно, как о долгосрочном среднем спекулятивных биржевых курсов.

Но вернёмся к нашей гипотетической стране. Рынок её национальной валюты сепарируется, распадаясь на два слабо связанных друг с другом – внешний и внутренний. В обоих случаях объёмы торгов резко падают: на внешнем рынке исчезает центральный банк страны-эмитента как ключевой игрок предложения, на внутреннем – подавляющее большинство спекулянтов в лице иностранных продавцов и покупателей. При этом связь между рынками осуществляется, по сути, бартером – за счёт объективно обусловленной ценности экспортируемых и импортируемых в страну товаров. На внешнем рынке может возникнуть дефицит национальной валюты рассматриваемой страны, на внутреннем – дефицит иностранной валюты. Так как подобная ситуация сама по себе является мощным ударом по национальной экономике, так ещё и возникает, как правило, в неблагоприятных финансово-экономических условиях, центральному банку придётся вводить ограничения на сделки с иностранной валютой на внутреннем рынке, чтобы её дефицит не затронул критически важных импортёров. Если паникующее население лишится возможности купить иностранную валюту, государство в целом это переживёт, а вот если с отсутствием иностранной валюты для расчётов столкнутся компании-импортёры, экономический крах станет практически неминуемым.

Таким образом валютный рынок преображается – вместо части единого международного спекулятивного рынка формируются два условно независимых рынка национальной валюты, один из которых, ко всему прочему, максимально зарегулирован с целью недопущения спекуляций. Объёмы торгов сокращаются на порядок, а курсы национальной валюты в обоих случаях формируются условно-независимо. Вполне очевидно, что на внешнем рынке, не подверженном ограничениям, курс национальной будет значительно слабее – сам факт сепарации валютного рынка будет оказывать заметное давление на иностранных покупателей. Слишком уж сильно разойтись курсам национальной валюты на внутреннем и внешнем рынке не даст та самая опосредованная связанность через стоимость экспортируемых и импортируемых товаров, но какой из двух валютных курсов будет справедливым? Никакой. Они оба могут быть в равной мере искусственно завышены, занижены или искажены в различных направлениях – покуда внутренний рынок в ручном режиме регулируется центральным банком страны-эмитента, а крупные независимые игроки (в первую очередь, международные банки, биржевые и инвестиционные фонды и институциональные инвесторы) не допущены до спекулятивных операций, ни о каких справедливых курсах речи идти не может. Ведь, как мы определились выше, в нынешних реалиях эти самые справедливые курсы обуславливаются балансом интересов крупнейших международных спекулянтов, а они к рынку не допущены.

Что такая ситуация сулит экономике страны? Ничего хорошего. Импортёры сталкиваются с дополнительными сложностями при обеспечении расчётов за ввезённые в страну товары и услуги. Экспортёры вынуждены выполнять правила и нормы валютного регулирования центрального банка, который наверняка предусмотрит принудительный обмен валюты, получаемой из зарубежных источников. Все остальные, включая и население, лишаются большей части возможностей валютной диверсификации своих накоплений и становятся уязвимее к скачкам курсов национальной валюты. Наконец, любая ошибка центрального банка в деле валютного регулирования может привести к дефициту иностранной валюты на внутреннем рынке и, как следствие, к угрозе дефицита импортных товаров. Сам факт сепарации валютного рынка и связанные с ним события тяжким грузом наваливаются на финансовый сектор рассматриваемой страны, и преодоление этой ситуации становится одной из основных политических и экономических целей её руководства.